【推荐】中金公司研究报告：国际化精品投行，自营业务具备规模优势-香港2015年11月有那些公司上市

autumn 2025年04月28日 13:14 0

（报告出品方/作者：东莞证券，雷国轩）

1．中国第一家中外合资投资银行

公司历史悠久。公司是由国内外著名金融机构和公司基于战略合作关系共同投资组建的中国第一家中外合资投资银行。公司自 1995 年成立以来，一直致力于为客户提供高质量金融增值服务，业务范围覆盖宏观经济、证券和市场研究、股权与债务发行与承销、兼并收购财务顾问、股本销售交易、固定收益、自营投资、资产管理、财富管理、直接投资、证券投资咨询等诸多领域。公司总部设在北京，在境内设有多家子公司，在上海和深圳设有分公司，在北京、上海、深圳等多个城市设有证券营业部。公司亦积极开拓海外市场，随着业务范围的不断拓展，已在中国香港、纽约、伦敦和新加坡设有子公司, 在品牌、客户、业务布局、人才、专业能力、运营管理等方面建立了独特的竞争优势，并在业内获得广泛认可。

1.1 公司历史沿革情况

中国第一家中外合资投资银行。公司经中国人民银行核准于1995 年7 月31 日以中国国际金融有限公司的名称在中国成立，注册资本为 1 亿美元，公司的发起人为前中国人民建设银行、摩根士丹利国际公司、中投保公司（当时称中国经济技术投资担保公司）、新加坡政府投资有限公司（当时称新加坡政府投资公司）和名力集团控股有限公司（当时称名力集团）。2015 年 6 月 1 日，公司改制为股份有限公司，公司名称为中国国际金融股份有限公司，2015 年 11 月 9 日，公司成功在香港联交所上市。2016 年11月4日，公司与汇金订立股权转让协议，据此，公司同意收购及汇金同意出售原中投证券（现更名为中金财富证券）的 100%股权，中金财富证券是一家中国全牌照证券公司，拥有广泛及完善的营业部网络、客户基础及一体化的业务平台。公司于2017 年3 月21日成为原中投证券（现更名为中金财富证券）的唯一股东。2018 年3 月23 日，公司完成向TencentMobilityLimited 发行 H 股新股。2020 年 11 月 2 日，公司成功在上海证券交易所上市，首次公开发行 458,589,000 股 A 股。2021 年，公司完成境内从事财富管理业务的20 家营业部整合至中金财富，进一步实现了双方的业务整合，整合后，公司作为母公司开展投资银行业务、股票业务、固定收益业务、资产管理业务、私募股权业务；中金财富作为全资附属公司开展财富管理业务。2022 年 6 月，为配合公司国际化战略，中国国际金融（香港）有限公司变更名称为中国国际金融（国际）有限公司。

1.2 公司股权结构

中央汇金当前为大股东。区别于一般国企背景的证券公司，中金公司成立初期便由中国建银投资有限责任公司、摩根士丹利国际股份有限公司、中国投融资担保股份有限公司、名力集团控股有限公司、新加坡政府投资有限公司联合组建，具有深厚的中外合资背景，在成立初期承接了大量大型国企和央企海内外上市项目。历经多年股权变革后，截至2023 年 6 月 16 日，公司主要股东为中央汇金投资有限责任公司，占比40.11%；香港中央结算(代理人)有限公司，占比 39.42%；海尔集团(青岛)金盈控股有限公司，占比5.23%。

2．公司业绩具备成长性

公司业绩长期来看具备成长性。公司多年来伴随着中国资本市场成长，凭借优良的服务质量和专业的服务能力，形成了深厚的客户积累，广泛覆盖了国民经济和资本市场中发挥重要作用的大型企业、优秀的成长企业、专业的机构客户与持续增长的财富客户。多年来，公司业绩总体维持较快上升趋势，从 2012 年至 2022 年，公司营业总收入从34.31亿元增长至 260.87 亿元，CAGR 为 22.49%；归母净利润从3.08 亿元增长至75.98亿元，CAGR 为 37.79%。2022 年，受境内外资本市场波动影响，证券行业短期盈利有所承压，公司实现营收和净利润分别为 260.87 亿元和 75.98 亿元，分别同比-13.42%和-29.51%。2023Q1，市场行情有所好转，公司业绩同比回升，实现营收和净利润分别为62.09亿元和 22.57 亿元，分别同比+22.44%和+35.95%。

净资产总额再创新高。从 2012 年至 2022 年，公司总资产从286.01 亿元增长至6487.64亿元，CAGR 为 36.64%；归母净资产从 65.47 亿元增长至 991.88 亿元，CAGR为17.49%，多年来资产状况保持快速上升趋势。2022 年，面对证券市场成交额下降等不利的外部环境，公司净资产总额仍创下了历史新高，总资产和净资产分别达到6487.64 亿元和991.88亿元，分别同比-0.16%和+17.49%。2023Q1，公司净资产总额首次突破千亿元大关，总资产和净资产分别达到 6653.59 亿元和 1021.87 亿元，分别同比-0.11%和+12.95%。

公司多项财务指标位列行业前茅。根据中国证券业协会，2021 年，公司总资产排名行业第 9，净资产排名行业 11，营业收入排名行业第 8，净利润排名行业第7，ROE排名行业第 4，财务杠杆倍数排名行业第 1，托管证券市值排名行业第6，综合实力在行业排名前十。在全面注册制的时代机遇下，公司凭借优势的投行业务优势，更早发掘并服务技术含量高、成长性好、创新能力强的优秀企业，综合实力有望进一步提升。

近年来 ROE 高于行业平均水平。2022 年，公司 ROA 为1.17%，略高于行业平均水平1.15%；ROE 为 7.66%，高于行业平均水平 5.33%。2023Q1，公司ROA为1.36%，略低于行业平均水平 1.50%；ROE 为 8.09%，高于行业平均水平7.08%。2016 年至今，公司ROE 均领先行业平均水平，资产收益率较高。

公司杠杆率高于行业平均水平。2022 年，公司杠杆率为 6.54，同比下降1.16，高于行业平均水平 3.96；2023Q1，公司杠杆率为 6.51，近几年杠杆率均维持在5 以上，公司资金运用能力高于行业平均水平。

3．投行和自营是公司强势业务

券商业务全覆盖，投行和自营业务收入占比高。公司细分业务种类繁多，我们将公司业务划分为经纪、投行、资管、自营、信用共 5 个大类。2022 年，公司实现营业总收入260.87 亿元，其中经纪业务 52.32 亿元，占比 20.06%；投行业务70.06 亿元，占比26.86%；资管业务 13.65 亿元，占比 5.23%；自营业务 106.05 亿元，占比40.65%；信用业务-10.23亿元，占比-3.92%；其他业务 29.02 亿元，占比 11.12%。相比以经纪业务为主的传统券商，公司投行业务凭借良好的业务口碑和强大的股东背景，承接大型项目数量多，投行业务在行业处于领先地位。同时，公司资本实力雄厚，投资收益长期较高水平，自营业务收入近几年均保持了百亿元规模以上。

公司投行和自营业务排名行业第三。根据中国证券业协会，按业务收入计算，公司五项主营业务中的投行业务和自营业务排名行业第三，经纪业务和资管业务排名行业前十，两融业务排名第十一，投行和自营业务为公司强势业务，整体实力位列行业前茅。

3.1 经纪业务：Q2 市场成交额环比上升，经纪收入有望环比改善

市场交易额同比下滑，经纪业务收入承压。从 2012 年至2022 年，公司经纪业务手续费净收入从 11.12 亿元增长至 52.32 亿元，CAGR 为 16.75%。2022 年，全球资本市场震荡下行，受美联储激进加息缩表影响，全球流动性急剧收紧，俄乌冲突及地缘政治紧张进一步推升避险情绪，全球主要经济体的股指均出现较大幅度的震荡下行。2022 年，上证综指较年初下跌 15.1%、深证成指下跌 25.9%，创业板指下跌29.4%。2022 年全年，A股日均交易额 9251.06 亿元、同比-12.6%；港股市场日均交易额1249.07 亿港元，同比-25.1%。2022 年受股市大幅波动影响，公司实现经纪业务手续费净收入52.32 亿元，同比-13.25%。2023Q1，A 股日均交易额 8787.42 亿元，同比-12.77%；受交易额同比下降影响，2023Q1 公司实现经纪业务手续费净收入 12.36 亿元，同比-7.77%。

夯实机构客群优势，升级交易能力。公司践行以客户为中心，全面覆盖多元客群，覆盖境内外机构投资者 9,000 余家，为境内外机构投资者提供“投研、销售、交易、产品、跨境”等一站式股票业务平台金融服务，致力成为境内外机构投资者跨境双向投资的优质平台和伙伴。2022 年，新开户数量实现跨越式增长，在国内外二级市场大幅波动承压的情况下，整体交易市占率稳步攀升，交易份额再创新高；QFII 客户市占率连续19年排名市场首位，多家 QFII 及海外长线基金投研排名领先；港股交易市场份额在中资券商中持续领先；主要公募基金投研排名近三年稳居前三；重点私募客群全面覆盖；社保投研排名保持前三。公司着力构建覆盖场内交易、场外衍生品、做市、主经纪商、客户管理等五大系统平台，提升业务效率。核心交易平台为境内外机构客户提供国际领先的专业交易工具，为客户全品类交易执行保驾护航；综合运营平台建设覆盖客户全生命周期展业管理工具，实现内部数据高效整合，服务智能化管理。

Q2 股基成交额环比 Q1 增长。券商经纪业务收入与市场成交量呈高度相关，2023上半年，市场日均股基成交额为 10567.73 亿元，同比-0.74%；其中Q1 日均股基成交额为9916.65 亿元，Q2 日均股基成交额为 11218.80，Q2 环比 Q1 增长13.13%，公司Q2经纪业务收入有望受益于成交量上升而环比 Q1 好转。同时，随着经纪业务日趋成熟，行业代理买卖证券业务佣金率多年来持续下降，根据我们估算，2022 年行业佣金率已降至2.36‱，继续向成本线迫近，但下降空间有限。由于行业佣金率的持续下降，在市场成交额稳定的前提下，证券行业代理买卖证券业务发展空间有限，行业亟需向财富管理等新的方向拓展业务。2022 年，公司财富管理客户数量达 581.65 万户，较上年增长28.3%，客户账户资产总值人民币 2.76 万亿元。其中，高净值个人客户103.44 万户，高净值个人客户账户资产总值人民币 7796.02 亿元，财富管理业务发展趋势良好。

公司证券营业部和分公司主要集中在经济发达地区。截至2022 年末，公司共设有212家证券营业部，其中广东 42 家，江苏 26 家，四川 22 家，北京15 家，浙江12家，上海 10 家。同时，公司拥有 11 家分公司，2022 年新设立中金公司苏州分公司。公司营业部和分公司主要集中在经济发达地区，便于获取经济发达地区客户资源和服务优质客户。在子公司方面，公司直接控股 1 家境外子公司中金国际；直接控股6 家境内子公司，分别为中金财富证券、中金资本、中金基金、中金浦成、中金期货、中金私募股权。

3.2 投行业务：国际化精品投行，在手 IPO 排队项目数量行业第6

屡获 IPO 大单，投行业务收入长期具备成长性。从 2012 年至2022 年，公司投行业务手续费净收入从 10.09 亿元增长至 70.06 亿元，CAGR 为 21.38%。2022 年，公司实现投行业务手续费净收入 70.06 亿元，同比-0.43%。2022 年，公司服务国家科技创新，完成科创板、创业板 IPO 融资规模超 620 亿元，包括东微半导体、广立微、凌云光等行业标杆项目。服务绿色发展战略，完成相关项目交易规模超 7000 亿元，包括零跑汽车港股IPO、大全能源 A 股非公开发行、南网储能重大资产置换及发行股份购买资产并募集配套资金、中国华能集团公司债等项目。服务国内国际双循环，持续彰显国际化优势，在首批瑞士GDR 中牵头项目数量第一，承销规模最大，完成科达制造、国轩高科、乐普医疗等瑞士GDR 项目。发展普惠金融，助力中小微企业融资规模超2400 亿元，完成天马新材北交所 IPO、先临三维新三板定增、华能信托美润系列 ABS、泰隆银行ABS 等项目。助力健康中国建设，完成相关行业项目交易规模超千亿元，包括心泰医疗港股IPO、复星医药 A 股非公开发行、华熙生物收购益而康生物等项目，为医疗医药行业的发展发挥了优化资源配置及整合的作用。服务乡村振兴战略，完成相关项目交易规模超450 亿元，包括汇通达港股 IPO、洪九果品港股 IPO、中节能太阳能“碳中和”+“乡村振兴”双贴标公司债券等项目，为乡村蓬勃发展注入金融“活水”。2023Q1，公司实现投行业务手续费净收入 6.01 亿元，同比-60.40%，主要原因是市场估值较低，一级市场股权融资数据表现不佳，企业股权融资意愿较低。

公司股权承销屡创佳绩，债券承销规模呈上升趋势。从 2012 年至2022 年，公司股权承销金额从 148.16 亿元增长至 1892.04 亿元，CAGR 为 29.01%；股权承销家数从6家增长至 89 家，CAGR 为 30.96%，2022 年股权承销规模排名行业第二。从2012 年至2022年，公司债券承销金额从 1836.75 亿元增长至 9177.44 亿元，CAGR 为17.45%；股权承销只数从 83 只增长至 2594 只，CAGR 为 41.09%，2022 年债券承销规模排名行业第四。2022年，公司作为主承销商完成了 A 股 IPO 项目 32 单，主承销金额528.63 亿元，排名市场第三，完成了包括联影医疗、华厦眼科、萤石网络、万凯新材、诺诚健华在内的A股IPO项目。公司作为主承销商完成 A 股再融资项目 46 单，主承销金额1256.61 亿元。2023上半年，公司股权承销金额 598.18 亿元，同比-17.16%，股权承销家数24 家，同比-40.00%；债券承销金额 5063.15 亿元，同比+2.50%，债券承销只数1465 只，同比-2.53%，在上半年行业整体 IPO 情况较低迷的大环境下，公司股权承销金额同比有所下滑，投行业务收入或将承压。

2023 上半年港股承销规模同比增长较多。从 2012 年至 2022 年，公司港股股权承销金额从 50.27 亿港元增长至 198.03 亿港元，CAGR 为 14.69%；其中IPO 募集金额从50.27亿港元增长至 185.01 亿港元，CAGR 为 13.92%。从市场份额看，公司2022 年港股股权承销规模排名行业第一，市场份额 18.83%，在港股市场具备龙头优势。2022 年，公司作为保荐人主承销港股 IPO 项目 31 单，完成中国中免、天齐锂业、阳光保险、力勤资源等项目，主承销规模 35.88 亿美元，排名市场第一公司；作为全球协调人主承销港股IPO项目 34 单，主承销规模 22.80 亿美元，排名市场第一公司；作为账簿管理人主承销港股IPO 项目 34 单，主承销规模 10.12 亿美元，排名市场第一。公司持续巩固大项目优势，港股十大 IPO 中承销七单。2022 年，公司作为账簿管理人主承销港股再融资及减持项目10 单，主承销规模 4.76 亿美元。2023 上半年，公司港股股权承销金额45.16 亿港元，同比+33.45%；其中 IPO 募集金额 28.57 亿港元，同比+37.22%，上半年港股股权承销业务恢复增长。

3.2.1 IPO 主承销规模和排队中的 IPO 项目数量均排名行业前列

在手 IPO 项目数量排名行业第 6。从 2012 年至 2022 年，公司IPO 主承销规模从10.34亿元增长至 528.63 亿元，CAGR 为 48.21%，2022 年主承销规模排名行业第3。2023上半年，公司 IPO 主承销规模为 202.18 亿元，同比-5.17%；完成IPO 数量9 单，同比-40.00%，上半年市场整体 IPO 数量较少。截至 2023 年 6 月 30 日，公司排队中的IPO项目为92个，排名行业第 6。公司以金融服务实体经济为本，主动融入国家发展新格局，紧抓服务科技自强、区域重大发展、双循环、绿色发展等国家战略的相关业务机会，推动投行业务续写高质量发展新篇章；全面加强能力建设，把握注册制改革及高水平制度型开放深入推进带来的一系列战略机遇，提高项目储备数量，提升客户覆盖与市场份额；发挥专业优势，为资本市场改革开放积极建言献策；加强跨境跨市场业务能力，持续提升国际影响力。

3.2.2 再融资主承销规模和排队中的再融资项目数量均排名行业前列

在手再融资项目数量排名行业第 7。从 2012 年至 2022 年，公司再融资主承销规模从74.61亿元增长至 1256.61 亿元，CAGR 为 32.63%，2022 年再融资主承销规模排名行业第2。2023 上半年，公司再融资主承销规模为 365.00 亿元，同比-23.41%；再融资项目数量为13 单，同比-38.10%，同比下滑主要原因是上半年一级市场景气度较低。截至2023年6月 30 日，公司排队中的再融资项目为 40 个，排名行业第7。

3.2.3 债券主承销规模排名行业前列

公司债券主承销规模呈上升趋势。从 2012 年至 2022 年，公司债券主承销规模从1836.75亿元增长至 9177.44 亿元，CAGR 为 17.45%。2022 年，公司债务融资业务继续保持行业领先地位，共承销债券 2594 只，排名同业第 4。2023 上半年，公司债券主承销规模5061.77亿元，同比+2.47%；共承销债券 1465 只，同比-2.53%。全面注册制下，存量上升公司数量有望快速增长，企业融资需求加大，公司债券承销业务有望继续维持增长趋势。

3.2.4 上半年一级市场景气度不足，但受益于注册制长期有望实现增长

全面注册制落地有望刺激 IPO 体量上升。从 2012 年至 2022 年，市场IPO募资总额从1018.34 亿元增长至 5868.86 亿元，CAGR 为 19.14%；再融资金额从3397.03 亿元增长至11013.02 亿元，CAGR 为 12.48%。从 2012 年至 2022 年，市场IPO 家数从151家增长至 428 家，再融资家数从 161 家增长至 555 家。2023 上半年，市场IPO募资总额2096.77亿元，同比-32.78%；IPO 家数 173 家，同比+1.17%。2023 上半年，市场再融资总额4530.48亿元，同比+6.39%；再融资家数 234 家，同比+9.86%。2023 年4 月，主板注册制首批企业上市交易。至此，包括主板、创业板、科创板和北交所在内的资本市场各大板块均已基本实现了注册制。伴随着全面注册制实施和主板注册制的落地，资本市场包容性和市场化程度不断提升，市场效率不断提高，标志着新一轮资本市场改革迈出了决定性的一步，为资本市场服务高质量发展打开更广阔的空间，IPO 和再融资体量长期有望实现增长。

科创板和北交所开业后募资总额持续上升。近年来科创板和北交所相继开业，募资总额持续上升。从 2019 年至 2022 年，科创板募资总额从 824.27 亿元上升至2520.44亿元，IPO 家数从 70 家上升至 124 家。从 2020 年至 2022 年，北交所募资总额从105.87亿元上升至 164.77 亿元，IPO 家数从 41 家上升至 83 家。2023 上半年，主板募资490.33亿元，创业板募资 676.06 亿元，科创板募资 876.79 亿元，北交所募资82.66 亿元。

债券承销总额维持在 10 万亿水平。随着上市公司数量持续上市，企业发债数量整体呈上升趋势。从2012年至2022年，证券公司承销债券总额从16494.54亿元上升至107053.91亿元，CAGR 为 20.57%；承销债券只数从 1262 只上升至28649 只，CAGR为36.65%。2023 上半年，证券公司承销债券总额 61791.68 亿元，同比+9.27%；承销债券只数16509只，同比+4.09%，继续保持了增长趋势。

3.3 资管业务：公募和私募基金管理规模逐年上升

资管业务收入长期具备成长性。从 2012 年至 2022 年，公司资管业务手续费净收入从1.17亿元增长至 13.65 亿元，CAGR 为 27.85%。2022 年，资产管理行业全面开启净值化时代，各类资管机构跨入迎接高质量发展的新阶段。监管政策不断细化完善，以《关于加快推进公募基金行业高质量发展的意见》为代表的一系列监管文件出台，行业内部结构转型持续深化，资产质量优化升级。后资管新规时代，资产管理机构一方面迎来净值化转型的重大机遇，在促进资源优化配置、增进民生福祉方面大有可为，另一方面，在资本市场波动加剧、行业竞争态势加剧的背景下，在业务、产品、人才等方面也面临诸多挑战。未来，资管机构应牢牢把握行业重大发展机遇，在投研能力、机制、定位、牌照、资金端等多方面发力，塑造特色化、差异化、专业化的核心竞争力，服务国家战略大局，开创高质量发展新局。2023Q1，公司实现资管业务手续费净收入3.26 亿元，同比-6.44%。

3.3.1 资管计划规模维持高水平

资管计划规模维持高水平。从 2019 年至 2022 年，公司集合资管计划管理规模从490.46亿元增长至 2306.76 亿元，CAGR 为 67.55%；单一资管计划管理规模从2713.95亿元增长至 5170.14 亿元，CAGR 为 23.97%；专项资管计划管理规模从1529.59 亿元增长至1769.36 亿元，CAGR 为 4.97%。2023 年，公司将充分发挥公司作为金融机构连接资金端和资产端的桥梁作用，加大服务实体经济、推动共同富裕、深化供给侧改革力度，推进各项业务发展，加快打造紧扣时代脉搏、紧贴客户需求的国际一流资管机构。创新服务实体经济，坚定推进投研体系建设，切实提升投研能力和产品业绩，持续丰富产品布局，推动金融科技创新，加速数字化转型。加强客户覆盖广度与服务力度，进一步完善为各类客户提供综合性资管服务的能力，践行新发展理念，服务新发展格局，继续向实现高质量发展的目标迈进。

3.3.2 公募基金规模逐年上升

公募基金管理规模逐年上升。公司通过中金基金进行公募基金业务，从2019 年至2022年，公募基金管理规模从 278.69 亿元增长至 1148.45 亿元，CAGR 为60.32%。2022年，中金基金持续关注产品布局，全年新发公募产品 11 只，发行首批保障性租赁住房REITs产品和市场规模最大的公募 REITs 产品，推出同业存单指数基金及中金基金首只FoF基金，继续布局中低波动型及权益种子产品，并完善量化指数产品线。

3.3.3 私募股权投资基金规模逐年上升

私募股权基金管理规模逐年上升。公司主要通过中金资本管理部进行私募股权投资基金业务，从 2019 年至 2022 年，公司私募股权投资基金规模从1755.52 亿元增长至2626.09亿元，CAGR 为 14.34%。面对 2022 年整体低迷的私募股权市场环境，中金资本管理部通过开源节流、提质增效，逆势取得了亮眼的成绩。截至2022 年年末，中金资本管理部通过多种方式在管的资产规模达到 3595 亿元，市场龙头地位得到进一步巩固。在募资方面，中金资本管理部围绕“科技创新”、“碳中和”等国家战略完成多支基金的募集，新募集基金认缴规模超过 500 亿元，在头部机构中处于领先地位。在投资方面，中金资本管理部以高质量投资助推中国科技自立自强，系统性布局科技创新、高端制造、生命健康、产业互联网和绿色环保等战略性新兴产业，投资项目数量在私募股权投资机构中名列前茅。在赋能方面，中金资本管理部依托“中金一家”平台优势，践行“双向赋能”，为政府、产业集团、企业家提供多元服务，并为被投企业提供多样化赋能。在退出方面，2022 年中金资本管理部被投企业 IPO 数量超过30 家，在同业中处于领先地位，充分体现了中金资本管理部在项目筛选、投资判断及退出中的专业能力。

3.4 自营业务：一季度投资收益同比大增

一季度投资收益同比大增。从 2012 年至 2022 年，公司投资净收益及公允价值变动合计从 8.57 亿元增长至 106.05 亿元，CAGR 为 28.60%。2022 年，沪深300 指数下跌21.63%，中证 500 指数下跌 20.31%，全年成长风格股票表现不佳，低估值股票相对平稳。受整体市场下跌影响，公司全年投资净收益及公允价值变动合计106.05 亿元，同比-28.59%。公司的研究产品及投资分析涵盖宏观经济、市场策略、固定收益、金融工程、资产配置、股票、大宗商品及外汇。截至 2022 年末，公司的研究团队由近400 名经验丰富的专业人士组成，覆盖 40 多个行业及在中国内地、香港特区、纽约、新加坡、法兰克福、伦敦及巴黎证券交易所等上市的近 1600 家公司。中金研究部因为独立性、客观性及透彻性获得国内及国际投资者的认可。2022 年，公司共发表中外文研究报告18000 余篇。在大量的行业和公司报告基础之上，还出版了公募 REITs、专精特新、ESG、中国大消费、元宇宙、汽车电子、全球资产管理等主题报告，展现了研究对中国的深刻理解和面向全球的广泛视野。借助公司强大的投研，2023Q1 公司实现投资净收益及公允价值变动合计 36.20 亿元，同比+140.85%，自营业务收入同比大增带动公司Q1 业绩同比上升。

上半年沪指和深指收获正收益。2023 上半年，上证指数上涨3.65%，深证成指上涨0.10%，中证 500 上涨 2.29%，中证 1000 上涨 5.10%。公司自营业务持有大量权益仓位，受益于股市上涨，若下半年股市继续表现良好，自营投资收益有望延续Q1 强势增长趋势。

3.5 信用业务：入不敷出，对整体收入拖累较少

公司利息净收入长期为负数。公司融资融券业务由于支出大于收入，处于长期亏损情况，2019 年至 2022 年平均亏损幅度在十亿元附近。2022 年利息净收入为-10.23 亿元，占公司营收比重约 4%，对整体收入拖累较少。2023Q1，公司实现利息净收入-2.43 亿元，继续维持负数。

近几年融资融券金额维持在 400 亿元水平。2020/2021/2022 年，公司融资融券金额分别为 440.65/502.11/411.54 亿元，占行业日均两融余额比重分别为3.55%/3.10%/2.70%，近几年融资融券金额维持在 400 亿元水平，但市占率有所下滑。