【推荐】中金公司拟返A上市，昔日投行高光黯淡，靠腾讯扶持财富管理成新看点？-中金公司上市承销商

港股中金公司2月28日晚间公告称，公司拟申请A股发行并在上海证券交易所上市，公司已于2020年2月28日召开的董事会会议上通过了关于首次公开发行人民币普通股（A股）股票并上市方案的议案。

公告称，中金公司返A上市因由满足公司业务发展对资本金的需要，补充公司运营资金，支持公司境内外业务发展。拟公开发行的数量不超过4.58亿股（即不超过A股发行上市后总股本的9.50%）。

含着“金汤匙”出生的首家中外合资券商

1994年，中国在改革开放红利下催生了一批优秀的企业，部分大企业希望去海外上市，但国内还没有投行能够承担辅导工作。

当时的建行负责人希望中国有自己真正的投资银行，而摩根士丹利也急于打入中国市场。

最终，中国高层决定，由建行与摩根士丹利成立一家合资券商。

1995年，中金公司成立，发起人为建设银行、摩根士丹利、中国经济技术投资担保公司，新加坡政府投资有限公司和名力集团，分别持有42.5%，35%，7.5%，7.5%、7.5%的股权。

含着“金汤匙”出生的中金公司，肩负着中国投资银行国际化、市场化的使命，并力图成为提供全方位服务的世界级投资银行。

1997年10月，中金公司接了它的第一单业务，即成为中国电信香港（现中国移动）在香港联合交易所和纽约证券交易所上市的主承销商。往后，中金相继辅导上市的包括中石油、中石化、中国中国人保、中国人寿等。

可以说，“巨无霸”国企的海外上市，一定有中金的身影。即便是今日，2018年的独角兽海外上市潮、2019年的科创板上市潮，中金拿到的项目也仍然让众多投行“心生艳羡”。

1999年，中金获得了A股承销资格；2000年，中金以宝钢78.5亿人民币的IPO进入A股市场。

2007年，中金成立了财富管理部，主要针对大陆市场的高端个人与企业提供服务，并在这个基础上慢慢发展起了研究部。与本土券商研究所诞生于服务大型买方机构的经纪业务不同，中金研究所诞生于财富管理业务。

在国内券商研究所热衷于追逐“新财富”排名并以此划定身价的时候，中金公司研究部的目光集中在海外评奖上，鲜在新财富评比中露面。其主要目标，定位于以中金香港作为通道服务外资。

早期，在摩根士丹利的帮助下，中金建立了完整的投行体系，并成为中国最专业的国际投行，同时为中国资本市场培养了一批骨干金融人才。摩根士丹利一直希望中金成为它在中国投行业务的载体，成为自己的子公司，但中方并不愿意，双方在这方面一直有不合。

直到2010年，摩根士丹利最终放手中金，牵手华鑫证券组建新的合资券商大摩华鑫。

中金公司也于2010年12月9日宣布，摩根士丹利持中金公司34.3%的股份已获中国证监会批准转让给KKR（科尔伯格-克拉维斯-罗伯茨 ）、TPG（德太集团）、新加坡政府投资有限公司和新加坡大东方人寿保险公司。

2015年，中金在香港联交所主板成功挂牌上市。第一大股东已变成了中央汇金。

2017年，中金167亿收购了中投证券的全部股权，并将其改名为“中国中金财富证券有限公司”，作为中金零售经纪与财富管理业务的主要载体。从前专注投行，且主要客户为大型国企的中金公司，通过这次交易，也获得了不少的中小企业、机构和个人客户。

2018年6月，中央汇金作价54.12亿元转让了3.985亿股给海尔集团控股的海尔金控。海尔金控持有中金公司9.5%的股权，一度成为中金公司第二大股东。

2018年9月，腾讯出资28.64亿港币认购中金公司股份，并跃居为中金第三大股东。这一次合作，腾讯看中中金在财富管理方面的能力，而中金看中腾讯在金融科技方面的能力。

2019年2月，中金与阿里巴巴的合作最终确认，阿里巴巴入股中金，并正式成为其前十大股东。

中金公司的神奇在于，成为少数几家获得阿里和腾讯这两家互联网“对头”联合入股的公司，并且两家都进入了前十大股东。

昔日投行高光黯淡，金融科技助力财富管理成新看点？

从最近公告的经营数据来看，2019年Q1-3，中金公司共实现营业收入111.9亿元，同比+13.8%；扣非归母净利润31.4亿元，同比+15%。

拆解各项收入，投行业务并没有给中金带来大丰收，贡献主要收益的为衍生品业务。2019Q1-3，中金公司手续费及佣金净收入同比-0.41%。收入构成中，投行业务净收入20.07亿元，同比-7.6%。投资收益52.21亿元，同比+45%，主要是公司场外衍生品业务规模增加产生的收益。

从前三季度数据来看，昔日作为投行大哥的中金公司，被中信证券（29.81亿元）、海通证券（25.67亿元）、中信建投（25.32亿元）超出不少。不过仍位居第四。

随着再融资政策的放宽，市场对2020年券商的业绩预期集中在投行业务上。而据广发非银团队的数据，当前48家券商储备定增项目总共212个，排名前三的分别为华泰证券（21个）、中信证券（20个）、中信建投（18个）。中金公司的项目储备量落于国泰君安之后。

在2019年半年报中，中金公司对其投行业务进行规划称，下半年，公司将做好现有项目的执行，进一步加大科创板业务的开发力度，发挥跨境能力优势，发掘已上市公司在其他上市地的二次机会。

（数据来源：广发证券非银团队）

投行业务失色的同时，中金公司接受腾讯、阿里巴巴的入股，引起市场关注。对于后续中金公司作为券商，如何与互联网产业巨头新贵进行合作，成为跟踪热点。

2019年9月24日，中金宣布与腾讯成立合资公司，结合双方的优势开展财富管理业务。腾讯拥有数字化技术优势与庞大的客户群；中金在财富管理上积累了相当的能力与经验。

合资公司的主要工作包括：开发所需平台、帮助完善中金原有的IT系统；帮助中金财富管理业务提高效率和精准度。

广发证券非银团队认为，中金公司探索财富管理数字化值得关注。此外，2019年中金公司衍生品业务贡献较大。

广发证券认为，10月17日，中金公司公告称已于前日订立配售协议，拟对外配售共1.76亿股新H股，配售所得款项净额预计约为25.02亿港元（22.59亿元），将用于补充公司资本金。中金公司作为国内投研能力顶尖的券商，经营稳健，盈利能力突出。净资本规模扩大后，重资产业务盈利能力或将进一步上升。

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