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【推荐】中报季收官，创业板50再交“漂亮”答卷-基金160422
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中报季迎来收官，创业板50指数再次交上“漂亮”答卷：盈利韧性较佳，成长质量较高，相对表现突出。业绩驱动使得创业板50指数在强劲的上涨中，估值水平却不断回落，当前已至近两年最低分位水平。综合基本面（业绩表现）与估值水平，我们认为，创业板50指数的配置价值正在逐步凸显。建议投资者高度关注创业板50ETF（159949）及其联接基金（A：160422；C：160424）的配置价值，分享创业板的长期成长红利。
中报季收官：盈利仍有韧性，周期、科技业绩亮眼
截至2021年8月31日，全部A股2021年中报基本披露完毕，中报季迎来收官。从同比角度，2021Q2全A归母净利润增速为40.9%，低于Q1的56.6%。若剔除基数效应，从两年复合增速的角度，2021Q2全A归母净利润增速为14.2%，高于Q1的11.7%，显示
2021Q2整体A股盈利仍有韧性。
表：2021Q1/Q2万得全A营收及净利润增速
数据来源：公司半年报，Wind
分行业来看，剔除基数效应从两年复合增速角度，
上游周期
行业（有色、钢铁等）延续高景气。此外，
科技
板块的
电子
（半导体产业链）、
电气设备
（新能源车产业链）、
医药生物
业绩增速依旧亮眼，这三个板块均为创业板50指数覆盖的核心科技赛道。
图：各申万一级行业2021H1净利润增速
数据来源：Wind，安信证券，截至2021/8/31
创业板50：延续高质量成长
创业板方面，据初步统计，2021H1年创业板50指数成分股共计实现营业收入2707.64亿元，同比增长54.1%；实现归母净利润520.45亿元，同比增长63.8%；50家公司全部实现盈利，营业收入与净利润分别占全部1015家创业板公司的23.2%、46.1%。
分行业汇总来看，2021年上半年，创业板50指数成分股供覆盖12个申万一级行业，其中11个均实现净利润正增长，超五成的行业H1净利润增速逾100%。
创业板50指数覆盖的四大核心科技赛道：生物医药、新能源车（电气设备）、电子、互联网券商净利润同比增速均超100%，权重行业推动整体指数业绩高增。
表：创业板50指数分行业盈利增速统计
数据来源：公司半年报，Wind，截至2021/6/30
对比其他主要宽基指数，创业板50指数业绩增速突出。
2021年上半年，创业板50指数成分股合计归母净利润同比增长63.8%，显著优于其它主要宽基指数，如创业板指（34.4%）、中证500（54.4%）、上证50（39.6%）、沪深300（32.7%）等。整体而言，2021年H1创业板50指数业绩增速表现强劲，成长属性凸显。
表：主要宽基指数2021年H1业绩表现
数据来源：公司半年报，Wind，截至2021/06/30
从具体财务指标来看，创业板50增长质量也较好。
盈利能力方面，
2021年上半年创业板50指数成分股平均净资产收益率达5.54%，领跑主要宽基指数。从费用率看，创业板50指数成分股毛利率自2020年以来维持30%以上水平，亦持续领先，且2021Q2较Q1提升2%，盈利能力不断提升。
图：2021年二季度主要宽基指数ROE（%）
图：2020年以来主要宽基指数毛利率（%）
数据来源：公司半年报，Wind，截至2021/06/30
研发投入方面，
2021年上半年，创业板50指数成分股研发支出总额占营业收入比例达6.4%，高于深证100、沪深300、中证500、上证50等主要宽基指数，研发投入较高，为指数未来成长性奠定较好的基础。
图：主要宽基指数成分股研发支出占营收比例中位数（%）
数据来源：公司半年报，Wind，截至2021/06/30
整体来看，继2020年、2021年一季度后，二季度创业板50指数再次实现高质量的快速成长，盈利韧性佳，相对表现突出。业绩驱动使得创业板50指数在强劲的上涨中，估值水平却并未高企。自去年9月1日至今，创业板50指数上涨25%，而同期其市盈率却下行34%。当前，创业板50指数估值为53.7倍，位于指数发布以来44%分位水平，以及
近两年历史最低分位水平
，估值风险得到了较好的释放。（数据来源：Wind，截至2021/9/3）
图：业绩驱动下，近一年创业板50指数走势与估值水平出现背离
数据来源：Wind，2020/1/1-2021/9/3
综合基本面（业绩表现）与估值水平，我们认为，创业板50指数的配置价值正在逐步凸显。
展望未来，创业板50指数四大科技赛道：新能源、医药（器械、疫苗、眼科）、芯片、互联网券商，都具有较高的成长性，而当前创业板50指数已从7月高点出现近15%的回调，估值更回落至近两年最低水平。因此，建议投资者高度关注
创业板50ETF（159949）及其联接基金（A：160422；C：160424）的配置价值
，分享创业板的长期成长红利
。
附：创业板50全部成分股2021中报业绩情况
数据来源：公司半年报，Wind，截至2021/9/6
风险提示
任何在本文出现的信息（包括但不限于评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，上述内容仅为成分股介绍，不作为个股推荐。本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，本公司亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。基金投资有风险，基金的过往业绩并不代表其未来表现，投资需谨慎。