【推荐】中投在线周报：沪指再回2时代私募看淡短期行情-洲海基金

作者：中投在线研究中心

一 上周市场回顾：

上周熔断机制叫停，但人民币贬期预期仍在增强、杠杆筹码松动，A股延续跌势，沪指一度回探去年6月的底部2850点。上周一沪深指数均大跌超5%，1300只个股跌停；周二沪指在一度跌破3000点整数关之后，出现小幅反弹，小盘股相对强势，创业板指数回弹1.95%；但上周三暴跌行情再现，沪指失守3000点关口，深证成指也跌破万点大关，两市成交量低迷；周四在多家公司承诺不减持、以大跌后抄底资金入场的支撑下两市双双收涨，沪指再度站上3000点，创业板指数更是大涨5.59%；但上周五煤炭、钢铁行业板块重挫拖累大盘，沪指失守2900点，创业板指跌近3％。成交量来看，大跌导致市场信心低迷，成交量十分疲软，单日成交量约在5000亿-6000亿之间。

截至上周五收市，上证综指收于2900.97点，大跌285.44点，跌幅达8.96%；深证成指收于9997.92点，大跌了890.99点，跌幅为8.18%；创业板指数收于2112.9点，跳水了136.09点，跌幅6.05%。

对于后市走势，中投在线研究中心调研的私募机构大多认为， 因人民币贬值预期及年底杠杆资金收缩等影响，最近A股连番出现暴跌，市场出现恐慌情绪，需要一定时间消化，因此短期看仍可能持续下跌行情；但政策面不支持市场暴跌，因此后市下跌空间应有限；部分私募则认为，大跌后资金抄底动力出现，近期也可能出现反弹，春节行情仍然可期。长期来看，多数私募机构看好今年的结构性行情。仓位方面，许多私募跌到清盘线附近，不得不降低仓位；而在前一周暴跌时抄底的基金也被套其中；私募机构建议投资者短期不可轻易抄底，震荡中可逢高减仓。

二 一周私募焦点：

一级半市场成避风港 公私募扎堆上市公司定增

2016年年初，沪深股市大幅震荡。在二级市场难觅交易机会之时，公私募基金经理纷纷将目光投向上市公司定增这一“一级半市场”。数据显示，2006年至2015年间发行定向增发项目，一年期定增投资平均项目收益为85.49%，在上述任何年份发行的三年期定增项目均获得了正收益，持有期平均收益高达183.76%。

保监会有望再放行一批保险系私募股权基金

随着保险市场化改革创新步伐加快，保险资金运用的市场化不断深入，私募股权投资与保险市场的结合变得日趋紧密。据媒体获悉，在去年批设两家的基础上，保险系私募股权投资基金公司有望再度放行，保监会近期或将再度批设一批新牌照。

私募基金突破2.5万家 认缴规模达5万亿

根据基金业协会的数据，截至2015年12月底，基金业协会已登记私募基金管理人25005家。已备案私募基金24054只，认缴规模5.07万亿元，实缴规模4.05万亿元。其中19219只是2014年8月21日《私募投资基金监督管理暂行办法》发布实施后新设立基金，认缴规模3.41万亿元，实缴规模2.71万亿元。私募基金从业人员37.94万人。管理规模100亿元以上的有87家。

22

家私募跻身百亿

经过2015年的洗礼，规模上百亿的证券类私募由年中的28家下降至年末的22家，但较2014年整体新增15家，淡水泉投资、星石投资、和聚投资、展博投资等知名私募在多年耕耘后也借市场东风共同迈进“百亿级私募俱乐部”。而始于6月中旬的股市暴跌中，原点投资、混沌投资等部分私募规模也遭遇大幅缩水，暂时掉出第一梯队。

退出通道趋严 机构“减持经”难念

针对此前发布的“减持禁令”到期，监管部门制定了《上市公司大股东、董监高减持股份的若干规定》，自1月9日起施行。随后，沪深交易所相继发布通知落实减持新规，提高减持门槛，规定“协议转让单个受让方不得低于5%”等。规范上市公司大股东减持行为的新规，也正在影响公私募等机构投资者。私募机构人士认为，减持新规的出台，将改变机构投资者进退上市公司的行业生态，协议转让、定增、举牌等机构投资者的运作模式面临减持退出端的新情况，短期内将对部分既有模式造成冲击，机构投资者将积极适应监管新规。

6

成私募股票策略产品跌穿清盘线

近期大盘走势频频出现“深蹲”，一些阳光私募产品来不及调仓而触及平仓线。据了解，近期不少私募持仓大幅降低，并加强风险控制，预防“深蹲”再现。数据显示，截至上周末，有1284只股票策略私募产品净值在1元以下，其中超六成的私募股票策略产品净值在0.8元以下，即已跌穿了常规的清盘线。

北京中止私募注册 投资类公司已叫暂停多日

近日业内有消息称北京市已暂停投资类企业的登记注册，据记者采访多家北京市区内工商注册代理公司负责人，确认了这一消息。消息称，暂停核准包含“投资”、“资产”、“资本”、“控股”、“基金”、“财富管理”、“融资租赁”、“非融资性担保”等字样的企业和个体户名称;暂停登记“项目投资”、“股权投资”、“投资管理”、“投资咨询”、“投资顾问”、“资本管理”、“资产管理”、“融资租赁”、“非融资性担保”等投资类经营项目。据了解，包含上述字样的企业，涵盖很多私募股权投资(PE)公司、融资租赁公司、担保公司以及互联网金融企业。

14

家私募管理机构 被认定为“失联”

中国基金业协会近日公布了14家已“失联(异常)机构”，这些机构无法通过在私募基金登记备案系统预留的电话取得联系，同时协会通过电子邮件、短信形式通知机构后，在限定时间内未获回复。包括：深圳市红福股权投资基金管理有限公司、北京幸福财富投资基金、湖南省中融海汇股权投资基金、华天国泰(北京)资产管理、湖北奥信创业投资管理、幸汇财富(北京)投资基金、银河瑞盈投资基金管理(北京)、中诚信安投资基金(北京)、中融坤瑞(北京)投资基金、中投华融投资基金管理(北京)、中元宝盛(北京)资产管理、洲海鸿润(北京)投资基金、湖北尚佳信润创业投资、万弘基金管理(苏州)。

三 上周私募业绩

上周A股延续暴跌，沪指跌破2900点，但相比此前一周的暴跌，阳光私募基金业绩有所上升。中投在线研究中心统计，上周收益率在1%以上的私募基金产品增加至235只，虽不能与11月反弹时动辄过千只相比，但较此前一周的仅为31只，业绩有明显改善；有19只产品收益率在10%以上，其中有12只产品收益率超过20%，而此前一周仅3只产品收益率超过10%；收益率最好的阳光私募基金增长也达到1096.4%，与此前一周的48.96%也大幅拉开距离。

不过，上周阳光私募产品中下跌也十分惨重。统计显示，上周收益为负的产品中，跌幅超过10%的产品就大幅超过千只，这在以往业绩表现中十分罕见，此前一周跌幅在10%以下的产品仅为38只，跌幅在1%以上的产品也只有450只；上周跌幅超过20%的产品也多达99只，此前一周仅为5只。下跌最多的20只产品跌幅在58.89%-27.93%之间，而此前一周在34.23%-11.95%之间。

按投资类型来看，上周股票型阳光私募基金产品业绩有所分化，部分产品业绩回升，但多数基金损失惨重。当周收益率超过10%的股票型私募基金产品为14只，其中10只产品收益率在20%以上，而此前一周仅有一只收益率在10%以上；收益率超过1%的产品也增加到179只，而此前一周仅13只收益率在1%以上，收益为正的产品共计才34只。

不过，上周收益为负的股票型产品数量也明显增加，下跌超过10%的产品就超过千只，其中85只产品跌幅在20%以上；而此前一周下跌超过10%的产品为23只，跌幅在1%以上的产品共计343只；上周跌幅最大的20只产品下跌在58.89%-25.26%之间，而此前一周

下跌最多的两只产品跌幅分别达34.23%、32.43%。

其他概念类基金来看，量化型私募基金业绩下跌也较明显。统计显示，上周有140只量化产品取得正收益，其中12只产品收益率在1%，相比此前一周仅10只产品取得正收益、5只产品收益率在1%以上有所回升；收益率最高为9.02%，此前一周为6.02%。不过，负收益的量化私募产品也大幅增加，多达317只，此前一周仅为38只；其中，下跌超过1%的产品达188只，其中16只产品跌幅超过10%，两只产品下跌20%以上，分别达22.72%、21.14%；而此前一周仅21只产品跌幅在1%，下跌最多的两只产品分别为14.94%、11.15%。

此外，FOF产品业绩情况也类似，上周公布业绩的产品中，有9只产品取得正收益，但仅3只产品收益增幅超过1%，最高为3.54%，虽比此前一周仅1只正收益产品有所提升，但上周负收益的FOF产品也增加到52只，其中跌幅超过1%的产品达到34只，下跌最多达14.50%，而此前一周负收益产品为6只、跌幅最大为3.73%。

债券型阳光私募产品上周也出现大面积损失，公布业绩的产品中，有47只产品取得正收益，但仅4只产品增幅超过1%，收益最高为3.21%；虽相比此前一周仅6只产品正收益（为0.20%）有所上升，但上周负收益产品也多达53只，且其中15只产品下跌超过1%，跌幅最多的两只产品分别下跌了21.44%、16.60%，而此前一周仅一只产品公布为负收益，下跌0.08%。货币市场型阳光私募基金则继续维持稳定，当周收益率在0.13%-0.04%之间。

四 上周私募持仓变动情况：

上周A股连续出现暴跌，中投在线研究中心了解到，许多私募跌到清盘线附近，不得不降低仓位；在新年首周抄底的基金被套其中。

上海世诚投资陈家琳：

目前中性仓位，对于有信心的股票，市场越跌越可以买，市场错杀的时候，正是加仓的好时候。

深圳前海黑天鹅资产谌立峰：

预计市场短期内难以反转，操作上会相对谨慎，维持轻仓位。

倚天投资叶飞：

若股票已经跌幅较深，则以减少仓位调整、等待反弹为主。

巨泽投资：

各大指数出现巨大阴线，恐慌情绪非常严重，应继续空仓或轻仓等待，不要轻易抄底，仓位较重的反弹时逢高降低仓位，等大盘真正稳定后再操作。

牧容投资：

14日早盘进行了加仓的动作。

五 下周市场展望：

下周交易提示：

12

月末M2余额139.23万亿 同比增长13.3%

央行1月15日发布2015年金融统计数据报告。12月末，广义货币(M2)余额139.23万亿元,同比增长13.3%，增速比上月末低0.4个百分点，比上年末高1.1个百分点；狭义货币(M1)余额40.10万亿元,同比增长15.2%，增速比上月末低0.5个百分点，比上年末高12.0个百分点；流通中货币(M0)余额6.32万亿元,同比增长4.9%。2015年全年净投放现金2957亿元。全年人民币贷款增加11.72万亿元，外币贷款减少502亿美元.

地方两会陆续召开 基建投资成稳增长首要抓手

新年伊始，省级地方两会陆续召开，目前已有河北、福建、宁夏、新疆4个省区召开了地方两会。从这些省区两会公布的政府工作报告来看，着力稳增长、扩大有效投资、加快重大项目建设是今年的首要任务。业内人士认为，今年稳增长政策将显著加码，推动实体经济企稳回升，基建投资将是主要发力点，全年基建投资实际增速有望超预期上行。除轨道交通外，海绵城市、综合管廊等领域将成为基建投资的重要方向。

私募看后市：

对于上周沪指暴跌回“2”时代，私募机构普遍认为，受诸多利空因素影响，短期市场仍可能维持下跌态势，由于市场恐慌情绪并未消散，近期操作不宜轻易抄底，建议投资者逢高减仓。但长远来看，一些有业绩表现的个股下跌将具备投资价值，结构性牛市可期。

博道投资史伟：

目前经济下行压力增大，流动性充足，经济增长动力不足，龙头带动不明显。虽然当前市场估值过高，但政策处于呵护状态，出现连续熊市的概率不大。

倚天投资叶飞：

目前来看，市场下跌的趋势仍存在，应当警惕2800点关口。不过，春节行情仍有可能展开，建议投资者准备足够资金，等待右侧交易机会。

深圳菁英时代陈宏超：

人民币汇率波动、限售股解禁、过高估值等方面的担忧，加剧了市场的调整。市场快速调整，空方情绪得到宣泄。市场下来后会在一定的位置寻找到平衡点。长远来看，好的公司有的已经到了或快到可以买入的价位了。这一轮调整后，股价跌下来，可能会有新一轮的举牌和并购潮。

煜融投资吴国平：

连续缩量下跌后，大盘的30分钟、15分钟都形成了MACD底背离走势，并且30分钟、15分钟的底背离走势还连续形成了三次，这种多周期、多次底背离的共振会产生强大的动能。他判断，短期延续反弹是大概率事件。

盈阳资产陈方军：

后面几个交易日，高位套牢盘、部分平仓盘，以及短线抄底资金都会趁反弹中出货。另外，大盘的向下大趋势都还没有改变，建议投资者在后面两天如果反弹走弱，就可以逐步减仓、甚至清仓。

上海倍霖山投资高杉：

供给将决定2016年行情高度，考虑到来自于IPO、定增解禁的供给压力较大，市场将只存在结构性机会，主要来源于少数真正优质公司跌至价值中枢之后的企稳反弹。

重阳投资：

今年A股市场总体将相对平稳，系统性机会和风险均不明显，但结构性投资机会显著。

景林资产：

目前整体估值合理，部分股票太贵，指数可能还是一个震荡，精选个股。

广东新价值投资范波：

2016年从整体来说，首先是降低收益率预期，谨慎看多。行业层面倾向于传统行业。

智诚海威投资冷国邦：

由于实体经济不乐观、人民币持续贬值，资金外逃压力比较大，加上市场对注册制实施加快的担忧，以及中小股票估值泡沫仍存，市场短期并不乐观，现在还处于弱势阶段。

深圳丰岭资本金斌：

本来预期2016年没什么机会，但是市场这么跌下来，反而是多了很多投资机会。目前市场上，虽然有不少股票依然估值偏高，但也有很多股票具有较高投资价值。在这个时点，只要没有流动性风险，很多股票会有一定绝对收益的投资机会。

深圳前海黑天鹅资产谌立峰：

市场短期波动巨大，是人民币贬值、前期题材个股泡沫化及注册制等因素叠加所致。预计市场短期内难以反转，继续震荡向下调整的可能性较大。长线来看，有些成长型股票可以考虑慢慢买入。2016年，市场可能对个股的业绩成长确定性更加关注，那些既有行业想象空间又能逐步兑现业绩增速的个股是首选。

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