【推荐】中投副总经理祁斌：解读“深港通”-中投互联基金

spring 2025年04月27日 12:11 0

作者：祁斌中投公司副总经理、中国证监会国际部原主任

今年3月《政府工作报告》明确提出“适时启动深港通”，这是一个起点。从4月到7月，相关部委和各方就深港通相关标的、额度等问题达成一致，完善深港通的方案，上报中央。8月16日深港通方案获批，同一天，中国证监会和香港证监会发布了《联合公告》。8月至11月各方将就深港通开通进行制度和技术准备，力争11月中下旬开通深港通。

本文将围绕“深港通”探讨三方面的内容：一，回顾一下“沪港通”发展情况；二，介绍一下深港通相关安排；三，讲讲深港通与整个中国资本市场的改革开放及中国经济转型的关系。

“沪港通”回顾

2014年4月10日，总理在博鳌亚洲论坛首次提出开通“沪港通”，4月10日两地证监会发布联合公告，原则批准两地交易所开展“沪港通”。11月10日两地证监会发布联合公告，决定正式启动“沪港通”试点。11月17日，沪港通正式开始交易。

“沪港通”制度安排，一个基本原则是“制度成本最小化”，尽量按照属地原则，这样投资者也习惯当地制度安排，制度变化最小，能获得最好的收益。所以，当时沪港通有这五方面的制度要点：一，属地原则；二，互为结算参与人，中国结算、香港结算相互成为对方的结算参与人，为“沪港通”提供相关的结算服务；三，投资范围，两地监管机构协商确定股票标的；四，额度管理，对人民币跨境投资额度实行总量管理，并设置每日额度，这是两年以前的事情；五，当时，港股通有投资者制度安排，内地只有机构投资者和证券账户和资金账户余额合计不低于50万元人民币的个人投资者可以参与港股通交易。

迄今，沪股通累计交易金额是2.1万亿元，净买入1322亿元；港股通累计交易金额是约1万亿元，净买入2243.59亿元。

深港通概况

启动深港通是内地与香港金融市场互联互通的又一重大举措，具有多方面的积极意义：第一，有利于投资者更好地分享内地与香港经济发展成果；第二，有利于促进内地资本市场改革和发展；第三，有利于深化内地与香港金融合作，稳定和提升信心；第四，有利于巩固和提升香港作为国际金融中心的地位，有利于推动人民币国际化。

深港通的主要制度安排参照了“沪港通”，遵循两地市场现行的交易结算法律法规及运行模式。“深港通”标的范围和额度管理安排为：

深港通投资标的按照一定股票市值筛选后确定，具体的市值测算方法和选取标准，双方交易所正在征求市场意见，并有待监管机构批准。深港通下的深股通股票范围是市值60亿元人民币以上深圳成份指数和深圳中小创新指数的成份股，以及深圳市场上市的A+H股。与“沪股通”标的大盘蓝筹股相比，深股通呈现了鲜明的市场特色，更多地代表了中国经济中的中小企业和成长性较高的行业和产业，消费、医疗保健、信息科技行业等为代表的新兴行业企业将吸引更多的境外投资者进入中国市场。深港通下的港股通股票范围，包括了恒生综合大型股指数的成份股、恒生综合中型股指数的成份股、市值50亿港元及以上的恒生综合小型股指数的成份股，以及香港联合交易所上市的A+H股公司股票。

深港通取消总额度，保留每日额度。取消总额度积极意义在于，有利于吸引境外长期投资者，有利于更充分发挥内地与香港股票市场交易互联互通机制的积极作用，也标志着更大程度的开放。每日额度可以比较好地控制资金跨境流动的风险，沪港通开通近两年中，沪股通的每日额度使用率只有5％左右，港股通每天只有7％左右，说明每日额度基本是够用。同时，资金在封闭账户运用，专款专用，还是比较安全的。

后续，深港通还要进行制度规则和技术方面的准备工作，确保深港通顺利推出。