【推荐】中性不行了？一家私募逆势做到8%+收益-市场中性基金

厂长提醒：本文内容仅对合格投资人开放！

私募基金的合格投资者，是指具备相应风险识别能力和风险承担能力，投资于单只私募基金的金额不低于100万元，并且符合这些相关标准的单位和个人：

（一）净资产不低于1000万元的单位；

（二）金融资产不低于300万元或者最近三年个人年均收入不低于50万元的个人。

说明下，金融资产包括银行存款、股票、债券、基金份额、资产管理计划、银行理财产品、信托计划、保险产品、期货权益等。最后，私募基金风险大，文章内容仅供参考交流，不构成投资建议哦~

厂长的话

过去好几年，市场中性产品一直深受投资人喜爱，主要原因是产品能做到较低回撤的同时，每年也能提供稳健的收益，是性价比极高的非标替代产品。而今年至今的日子里，八大策略中相对价值也就是中性产品一直表现不佳，甚至有投资人说中性产品=“鸡肋”，纯α一直做不出来，是不是已经失去了投资的价值？

基差劝退“中性”？

从前几年市场上的香饽饽变成“狗不理”，中性产品只用了半年不到。

上个月，百亿私募幻方发公告，将旗下

中性产品赎回费率改为0，

变相鼓励客户退出中性产品。

对于修改赎回费率的原因，幻方表示主要来自于两方面，一个是低迷的行情波动结构影响了策略表现，另一个则是较高的对冲成本与较低的资金使用率降低了策略的长期收益。

这里提到的对冲成本高指的就是贴水高，

基差大。

基本上从2016年开始，股指期货特别是中证500股指期货有很大的负基差，理论上α+β-β的关系，而现实情况却是α+β-β+基差，实际上给投资人带来的是

α+基差。

而基差有的时候真的挺大的，中证500很长时间都是8到10个点左右。

前两天厂长也和幻方的朋友聊起中性产品的事，他们主要是觉得纯中性策略的阿尔法越来越难做是可预见的，而且比起中性产品，指增容量更大，量化私募能提取的收益更多。

而目前，即便是头部量化私募，他们旗下的中性产品年内平均收益在0附近徘徊，对私募和投资者而言都有点累赘的意思。

截至今年5月28日，幻方旗下中性产品收益基本在3%左右，而“动了凡心”的明汯就有点一言难尽了。

老牌百亿私募收益寥寥，甚至有的亏损超3个点，个别二梯队私募虽有异军突起的势头，但规模跃升百亿，压力陡增。

不过图里大部分量化私募主打的产品线都是指增系列，厂长今天给大家盘点下长期专注做中性策略的几家私募，一起来关注下他们今年的表现如何。

老牌百亿中性私募今年表现

首先来看看中性策略领域国内比较受推崇的一家百亿量化私募，金锝资产。

创始人任思泓先生也是一员量化老将，曾在华尔街工作12年，先后在汇丰、美银和摩根士丹利以及中金担任要职，拥有十多年的世界一流对冲基金投资经验，2011年成立金锝资产。

这家私募主要的策略是市场中性，当然也会有套利、股票策略等等。其中代表产品之一“外贸信托-XX6号”2013年11月成立，截至今年5月28日，

基金累计收益106.65%，年化收益为10.11%。

最近三年，每年绝对收益都在10%以上，业绩持续性非常好。

产品最大回撤为-11.38%，不过那已经是2014年，此后几年间，

最大回撤不超2%，

不愧是量化中性的头牌。

不过今年以来，金鍀的表现并不尽如人意，中性产品收益大多在1%-3%之间，而他们家的

中性策略产品收益提成比例为30%，

在业内数一数二（有些私募可能计提50%左右，但要求是8%以上这类或者不收管理费等等）。

我们再来看看另一家主打中性策略的百亿私募诚奇资产，作为深圳首家纯量化百亿私募，诚奇资产从知名度上确实不如其他几家百亿量化。

诚奇资产成立于2013年，公司两位核心人物均较早接触量化投资。

掌门人何文奇2010年开始参与国内市场的量化对冲，经历了整个A股量化的各个阶段，积累了大量实战经验。

公司COO张万成曾在美国大型量化对冲基金长期担任高管，负责全球量化市场的投资与研究管理工作，带有国际前沿的量化理论与大规模研发管理经验，两人优势互补进一步推动诚奇资产的投研实力。

中性代表作产品诚奇XX8号成立于2017年9月，截至今年5月28日，

基金累计收益为34.87%，年化收益为8.36%，最大回撤为-6.4%，而今年年内收益仅为0.15%。

总体来说诚奇还是比较稳健，但确实收益也有限，今年以来旗下绝大多数中性产品年内收益在0%-3%之间。

因为容量限制，目前金鍀和诚奇的中性产品基本都属于封盘状态，开放的也都是容量较大的指增产品。

逆势上涨的量化私募

尽管老牌中性策略知名私募表现不佳，但也有些私募逆势上涨，收益比肩今年大放异彩的CTA以及指增策略产品。

比如最近“出镜率”较高的天演资本，厂长身边已经有好几个朋友询问天演新产品的事。

人气高最主要的原因还是因为业绩好，天演一直是主打中性策略，目前管理规模也超百亿。

掌门人谢晓阳是剑桥的工程学学士+伦敦政经的金融学硕士，曾于伦敦自营交易公司Tibra Capital任投资经理，2014年成立天演资本。

中性代表作XX6号成立于2016年12月，运行至今超4年，截至今年5月28日，

基金累计收益达到74.81%，年化收益为13.46%，最大回撤仅为2.51%。

这只产品不仅在过去几年表现稳健，而且今年也是逆势取得8.6%的正收益。

作为一家规模超百亿且主打中性策略的量化私募而言，天演确实做的不错。

厂长最近在调研各家私募时也发现天演在同行里的口碑也很好，说是想投他们家产品的机构很多，但天演对资金方非常谨慎，任何影响到T0交易端的机构资金都不愿意接。

天演的研究员也基本都是自己培养，不会去招带策略过来的其他量化私募“老人”，这样策略的稳定性也会比较一致。

最近他们发的是一款CTA+中性的多策略产品，厂长还是更加偏向CTA+指增的多策略产品，应对未来的市场，这样的多策略性价比可能会更高一些。

即便是有逆势上涨的量化私募，但中性产品因为策略容量以及基差成本，现在并不是一个特别好的投资标的，稳健型投资人也还是要稍微提高下自身的波动承受能力，想要多少收益也必须承担一定的风险。

当然，现在中性产品封盘，未来如果市场交易量上来，同时基差收敛等等，配置的性价比也可能会随之提升。

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